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　　上调资本开支主要源于两方面原因：字节对的投入不断增加，以及内存芯片成本上涨。

　　与字节一同加大资本开支力度的，还有多家云巨头。5月6日TrendForce发布报告指出，由于多数北美主要云端服务供应商近日再度上修2026年资本支出指引，以回应强劲的AI需求，上调九大云厂商（谷歌、AWS、Meta、微软、甲骨文以及字节跳动、腾讯、阿里巴巴、百度）全年合计资本支出预估至约8300亿美元，同比增幅也从原本的61%提升至79%。

　　并且，多家公司都将上调资本开支的原因归结于硬件基建的限制与涨价压力：表示，1900亿美元的资本开支中，有250亿美元是用于应对组件价格上涨；谷歌表示，本季度资本支出357亿美元，包括房地产、服务器、数据中心和其他基础设施；Meta将上调资本开支原因归结为今年硬件组件价格走高，以及为支撑未来容量所需的额外成本。

　　随着AI商业化进入验证阶段，部分公司AI业务已开始逐步变现。国联民生证券指出，从海外云巨头的财报来看，AI竞争已从单纯的技术与算力扩张，转向以资本开支效率为核心约束的重资产竞争阶段。本轮财报释放出三个关键信号：

　　第一，AI商业化进入验证阶段，市场开始要求企业提供可量化的收入指标，如ARR、云业务增速、订单积压或广告转化效率，而非单纯叙事驱动。

　　第二，AI变现路径呈现明显分化，不同公司基于自身禀赋分别通过云服务扩张、算力与芯片销售、软件订阅嵌入以及广告系统优化等方式构建商业闭环，但行业尚未形成统一范式。

　　第三，资本开支约束显著强化，在千亿级年度投入背景下，市场更加关注投入产出周期、利润率稳定性以及自由现金流表现，未来几个季度能否在高Capex水平下维持盈利质量。

　　几天前，字节跳动旗下AI应用豆包刚刚在App Store新增付费版本服务声明，将在免费版的基础上推出三档增值服务。豆包开启付费测试被多家券商评作“具有里程碑意义”，渤海证券指出，这有望成为业内变现标杆，验证算力资源稀缺现状的同时，也标志着AI初步进入商业化变现阶段。

　　作为国内月活用户规模最大的AI聊天应用，截至2026年3月豆包月活用户已达3.45亿。但用户规模扩张也意味着获客成本与存量用户Token消耗量的攀升：按照火山引擎4月初公布的数据，豆包大模型日均Token调用量已于今年3月突破120万亿，三个月内增长一倍；相比2024年5月首次对外推出时，增长达1000倍。

　　站在当前时点，国内模型厂Token与ARR均实现跃进式增长。数据显示，Minimax ARR已超过1.5亿美元；智谱API ARR已突破2.5亿美元，三度涨价仍供不应求，2026一季度Token调用量增长400%，真实广阔的商业化需求正转化为极速释放的算力消耗。

　　国金证券指出，国内算力年代开启，供给紧缺下好用的算力本身就是最核心的资产。在供需双侧强逻辑的挤压下，2026年算力产业链已实质性进入全链通胀阶段，行业景气度正从核心芯片向AIDC、云与算力服务等环节全面外溢：CPU/GPU面临产能瓶颈与租赁价格持续飙升，阿里、等大厂的云端算力资源及配套服务亦开启多轮提价。多环节的持续涨价，从侧面强力印证了真实算力需求的爆发与供给的极度紧缺。